分类： 宏观视点

我们在过去的一年，尤其是川普上台以来，美股主要指标如道琼斯工业指数，标普500，纳斯达克指数均不断的创出新高。不禁奇怪的是美联储明明已经早早于2014结束量化宽松的货币政策，并于2015年开始转向，而今已然加息6次，特别是进入17年10月以来，甚至都采取了量化紧缩的决议，每个月回收100亿美元的流动性，并按照量化不断加码。这样的情况下，美元紧缩，libor走高，国际美元与美国美元需求倒挂，使得很多美元存在回流美国的动能和需求。这让我们不禁要问，美股的美元是不是来自中国？是否美股绑架了中国经济，中国越强美股越高呢。

是中国市场在为美股提供血液，顶替了美联储的紧缩效果。我们看到美股的不断喷出的同时，美国政府也相应的祭出了一系列的组合拳来配合美元的回流，推动股市的上涨。这样的情况尤为明显，税改的顺利通过，美债的不断扩容发行，基础建设的融资需求，在美国优先和美国再伟大的前提和背景下，不断的拉扯着美元回流，与全球市场争取美元资金。这个大背景下，我们看到美元10年期国债殖利率的不断飙升，很明显已经突破了美债30年的空头走势，这是历史性的改变。如下图：

United States Government Bond 10 Year

US 10 Year T-Note Futures, Monthly, CBOT

我们从波浪理论的角度来观察美债10年期价格走势：

可以发现2001年-2012年，美债10年期价格走势为一个Ending Diagonal的形态，并且量价背离，说明这个部位为某个波浪段的结尾浪，而目前的债券价格开始出现根本性的翻转，即由涨为跌。那么殖利率与债券价格则为反向关系，殖利率即为由跌为涨。不难发现这是一个巨大的转折。他的级别很大，可能会长达数十年。这是我们不得不面对和思考的。

那么我们尝试从长周期来将美元10年期国债价格做出艾略特波浪计数安排：

这是自1983年以来美元10年期国债殖利率的波浪计数图（ 10Year T-Note Future CBOT 1983-2018），我们可以看到在过去的30年，债价的持续下跌。但是这样的走势在2012年出现了终结。

近期美10年债殖利率，也就是我们通常所谓的无风险利率这个标准钉帽已经突破了3%，这是我们刚才所提及的众多因素共同的结果。可能是生产力的提升，整个周期循环的需求。这样的利率走势势必会对很多的泡沫产生排挤的效应，尤其是新兴市场和一些边缘债市。那么可能这样的破灭会一轮一轮的展开并发展。